В Госдуме обсудили величину ключевой ставки ЦБ

Фото: duma.gov.ru

“ВЫ ВИДИТЕ НА СЛАЙДЕ”

При отчете главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной в Госдуме о работе финансового регулятора в 2024 году много слов было связано, так или иначе, с ключевой ставкой. Напомним, это ставка, по которой Банк России (он же - Центральный банк, Центробанк) кредитует финансовые организации. Которые, в свою очередь, выдают кредиты бизнесу и населению - естественно, с выгодой для себя, а значит, по ставке выше ключевой.

Все это, конечно, не значит, что коммерческие банки существуют исключительно за счет кредитов ЦБ, вовсе нет. Но ключевая ставка как бы определяет стоимость денег в экономике - в нашем случае рубля. Правда, если в начале 2024 года ставка была 16%, а в конце года и поныне 21%, то это не значит, что на один рубль стало можно купить на 5% больше товаров и услуг (это уже епархия показателя инфляции). Это значит, что дороже станут кредиты. Для предприятий на развитие, для вас - на ипотеку, автомобили, обучение и т.д. и, в наиболее запущенных случаях, на обслуживание ранее взятых кредитов. Поэтому повышение ключевой ставки ЦБ всегда встречает критику со стороны… да, можно сказать, со стороны практически всех, кроме самого Центробанка. Так что во многом выступление Эльвиры Набиуллиной, по сути, было посвящено тому, почему в условиях прошлого года повышение ключевой ставки было правильным решением. Да и в текущих условиях тоже - она ведь ниже не становится.

- Мы решали двуединую задачу - не позволить раскрутиться инфляционной спирали, но и не подорвать способность экономики развиваться и решать стоящие перед экономикой страны задачи, - странным для дилетантского уха образом противопоставила глава Банка России сдерживание инфляции и развитие экономики. - И мне бы хотелось напомнить о том плохом, чего не случилось. Вы видите на слайде показатели важнейших отраслей. За исключением добычи, на которую влияют санкции, везде существенный рост, и сильнее всего - в машиностроении.

На слайде, правда, отдельно показателей машиностроения мы не увидели - рейтинг роста экономической активности возглавили обрабатывающие производства в целом (+8,5%), без разбивки по отраслям. Затем по нисходящей идут розничная торговля (+7,2% роста), платные услуги населению (+3,3%), строительство (+2,1%) и уже по ниспадающей - действительно, добыча полезных ископаемых (“отрицательный рост” -0,9%). При этом, если вернуться к высказыванию Эльвиры Набиуллиной выше (цитата по сайту ЦБ), то можно подумать, будто на остальные отрасли санкции вроде как не повлияли вовсе. Хотя доступа (“непараллельного”, так сказать, по крайней мере) к иностранным кредитам и комплектующим лишились практически все. Не будем строить из себя финансистов, но анекдот про старушку, у которой кулек семечек подорожал “из-за санкций”, народ родил все-таки не на пустом месте. Но вернемся к “тому плохому, чего не случилось”:

- Хотя с 2023 года звучат опасения, что повышение ключевой ставки подорвет экономический рост, приведет к рецессии, к стагфляции, к массовым банкротствам (и далее по списку), до сих пор эти опасения не подтвердились, - обнадеживала депутатов Эльвира Набиуллина. - И ключевая ставка выполняет ту роль, которая отведена Банку России законодательством, - она защищает устойчивость рубля через поддержание ценовой стабильности, поддерживает реальные доходы граждан и создает условия для сбалансированного экономического роста.

По поводу поддержания ценовой стабильности полезно обратиться к статистике самого ЦБ, данной в публикации на сайте регулятора от 20 января этого года: “В декабре месячный рост цен с исключением сезонности ускорился по сравнению с ноябрем. Большинство показателей устойчивого роста цен также возросли к предыдущему месяцу. Это говорит о том, что устойчивое инфляционное давление остается высоким, а рост спроса продолжает значительно опережать возможности наращивания выпуска товаров и услуг”. И далее о приросте цен каждый квартал 2024-го. И ведь не поспоришь - прирост этот действительно стабилен.

Реальные денежные доходы россиян за прошлый год и вправду выросли: по данным Росстата, на 8,4%, а располагаемые доходы (это за вычетом обязательных платежей и с поправкой на инфляцию) - на 7,3%. Вопрос только, за счет чего: мудрой политики ЦБ или введения множества новых и индексации прежних социальных выплат, а также вынужденного (и, скорее всего, временного) повышения зарплат ввиду жесткого кадрового голода. Хорошо, что взятый в банке кредит пока еще не считается доходом. (“Проблемные” - с просрочкой платежей более трех месяцев - банковские кредиты населению в 2024-м выросли с 4,1% до 4,6% от всех выданных и в абсолютном выражении составили около 1,7 трлн рублей). А то, глядишь, насколько радужней были бы отчеты. Но статистики пока держатся.

МИНУС В УМЕ - ПИШЕМ ПЛЮС

Но вернемся к вопросу, пунктирно обозначенному выше: как повышение ключевой ставки помогает снижению инфляции? По идее, дорогие кредиты должны снижать спрос, и цены тогда должны снижаться - это финансисты называют охлаждением экономики. Как называют падение спроса производители, лучше не спрашивать, но логика, в теории, прослеживается. А на практике представьте себе станкостроительный завод, у которого перестали закупать станки из-за взлетевшей ключевой ставки. Что должен будет делать собственник в таких условиях - сокращать рабочих, урезать зарплаты, объявлять простой? Хорошо, допустим, он действительно снизит цену на свою продукцию, но как он снизит цену на ее производство без той же модернизации и доступа к дешевым кредитам? Скорее всего, за счет работников…

- Быстрый рост цен стал главной угрозой и увеличению реальных доходов граждан, и развитию экономики. И нам потребовалось поднять ключевую ставку до 21%, чтобы можно было перейти от сдерживания инфляции к ее снижению, - объясняет тем временем глава Банка России. - И сейчас, если смотреть, как инфляция меняется за месяц, то в ноябре, в декабре она была вблизи 14%. То есть если бы она росла такими темпами, как в конце года, и дальше, то за год было бы 14%. В январе текущая инфляция была ниже 11%, в феврале - уже ниже 8%. И мы на этой неделе узнаем данные за март.

По данным Росстата, кстати, “данные за март” - 10,34%.

- Полагаем, что в следующий год мы войдем с текущей инфляцией вблизи 4%, - Эльвира Набиуллина была весьма оптимистична. - Почему важна умеренная инфляция? Я повторяю это вновь и вновь: это умеренные ставки по кредитам, это основа долгосрочных инвестиций, и главное - это надежная защита доходов и сбережений граждан, путь к снижению бедности.

То есть в итоге имеем следующее. Умеренные ставки по кредитам - это следствие низкой инфляции. А чтобы инфляцию понизить, ЦБ задирает ключевую ставку и, как следствие, стоимость кредитов. И если, так сказать, “сократить уравнение”, то выходит, что дешевый кредит равен дорогому кредиту? Впрочем, куда мы, дилетанты, лезем.

Реплика

Валерий Гартунг, председатель комитета Госдумы по защите конкуренции (СРЗП):

- Я вот сижу, все слушаю, и думаю: а в чем же проблема-то? Мы, может быть, одни и те же вещи видим по-разному? Вроде как Центральный банк все правильно говорит: да, поднимаешь ключевую ставку, охлаждаешь спрос и, соответственно, цены идут вниз. Так все и работает в конкурентной экономике, когда у вас несколько производителей товаров и услуг, и баланс спроса и предложения определяет уровень цен. Все правильно. Но когда в экономике 70% под контролем государства (а даже та [часть], которая не под контролем, - там просто олигополия, нет никакой конкуренции), вот этот баланс спроса и предложения не работает. Когда у нас ключевая ставка 21%, вы лучше экономику делаете? Нет, не делаете. Естественная монополия все проглотит и вложит все в цену, что они и делают, собственно говоря. Если посмотрите на индекс цен, то по отраслям, где естественные монополии, там цены везде выше. А там, где конкурентная среда, там они просто не могут поднять.